三網融合政策下來之后，網上引起一片嘩然，網友紛紛表示廣電將面臨巨大的危機。但是，危機兩個字拆開來看是“危險”加“機遇”，看到危險的同時，更要緊抓機遇，只要廣電敢于參加這場競爭，那么從此就有了一個巨大的成長空間。就在前兩天，廣電又出臺了應對三網融合的新舉措。

　　之前，為了在三網融合政策下，讓廣電企業在視訊服務的營業規模與技術上得與電信業者抗衡，身為廣電體系主管機關的廣電總局制定了兩大方針。一方面將全國四散的地方有線電視網絡集結成“全國一張網”，使成為規模足以比美中國電信或中國聯通的大型MSO.

　　另一方面，地方有線電視業者也積極擴展有線電視的雙向與互動服務。其中北京歌華有線、上海東方有線與杭州華數均依照自身條件發展不同模式，有機會在三網融合政策全面開放時，成為全國廣電企業借鑒的營運模式。

　　加快NGB建設，發展高清互動電視

　　溫家寶總理在2011年7月17日出版的《求是》雜志中撰文稱：“三網融合”接入網還存在方向和技術路線不甚明了、缺乏核心技術自主創新、產學研脫節。雖然缺乏技術創新，但廣電一直在努力該百年這個狀況。在談到未來接入網發展方向時，姚永老師表示，同軸是在接入網領域可以與光纖媲美的介質，目前至少可以做到帶寬相當，可以節約ODN的大部分投資，還可以節省時間成本，快速實現雙向改造。廣電可以利用同軸達到和FTTH相同的帶寬，且總體成本具有優勢。中國居住密集，最后100m同軸大有潛力可挖。我們應該抓緊在最后100m同軸接入上自主創新。

　　廣電人士介紹稱，NGB建成后，其網絡骨干網速率將達到1000G，接入網用戶端速率則不少于40M，可以提供高清晰度電視、數字視音頻節目、高速數據接入和話音等三網融合服務。

　　業內人士稱，與高清互動電視類似，IPTV業務主要以電視機為顯示終端，通過寬帶網絡向消費者提供互動電視業務，其特點是交互性和實時性。“在一定程度上，二者內容提供存在同質性，因此，高清互動電視與IPTV硬碰硬在所難免。”

　　廣電網絡：三網融合下的整網價值

　　公司整體經營穩定,三季度銷售毛利率37.93%,高于去年同期的34.93%,也高于二季度的36.56%。截至三季度,公司資產負債率為58.6%,存在一定的融資需求。

　　華通投資公司有利于多元化發展。9月17日公司公告擬投資成立華通傳媒投資有限公司,面向全國文化、傳媒、網絡相關產業、以及周邊省市相關領域進行戰略投資。目前該公司正在進行注冊成立的前期準備工作。我們認為這一舉措符合國家支持傳媒文化發展繁榮的大趨勢。

　　具有整合與被整合價值:公司所轄區域未列入三網融合第一批試點范圍,主要是由于數字化整轉率尚未達標、網絡雙向化程度較低、互動平臺還在建設中、新業務尚未開展等原因。但公司特點在于較早實現一省一網,用戶規模較大,人均用戶價值目前約1300元/戶,比較低廉,具有較好整合與被整合價值。

　　風險因素:互聯網、直播衛星等沖擊公司用戶的流失;公司治理改善和成本支出能否成功降低;三網融合對公司整合與被整合都具有較大的挑戰性。

　　盈利預測、估值及投資評級:在三網融合大背景下


來自：中國資本證券網,考慮到公司擁有低廉用戶價值的完整省網有線網絡資源,具有整合和被整合價值,戰略意義比較明顯。我們雖維持公司“增持”評級,但可以建議投資者仍可積極把握交易性投資機會。廣電網絡10/11/12年EPS0.2/0.25/0.28元,10/11/12年PE58/47/41倍,“增持”評級。